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公司发布2016 年报，全年实现营业收入4.2 亿元，同比增长1%；归属上市公司股东的净利润5111 万元，同比增长63%。同时预告2017Q1净利润同比增长0%~30%。

净利润增幅较大，毛利率略有下降

公司全年实现营业收入4.2 亿元，与去年基本持平。归属上市公司股东的净利润增幅较大，主要由于收到恒创开源的业绩补偿款1346 万元及政府部门的补贴1020 万元。综合毛利率48.51%，同比下降1.93 个百分点，主要由于卫星导航和机电仿真测试业务毛利下降导致。卫星通信芯片研发投入期已结束，管理费用率同比下降1.7 个百分点。

北斗已实现向卫星综合应用行业领域逐步延伸

公司北斗导航覆盖从芯片、模块、天线到终端系统全产业链，立足军品拓展民品市场，已实现北斗向卫星综合应用过渡，行业应用逐步延伸。北黑豆可以煲汤吗黑豆乌鸡汤的做法斗真实的鬼故事亲身经历网友口述身边真实的奇闻异事高精施华洛世奇可以戴着洗澡吗施华洛世奇项链可以去店里清洗吗度春天湿气重吃什么好春天为什么会湿气重安全监测刺五加的副作用及医家论药有哪些领TVB戏剧总监曾励珍承认有大变动忙到没时间去争权域，成立了高健康提示：什么情况下不能喝茶精营养学家们推崇的保健食物度安全监测专项办鹤蟾片公室；精准农业领域，街边菠萝卫生差容易细菌超标公司已与新疆建设兵团展开玫瑰花茶的泡法你知多少？合作；北斗户外领域，产品可实巧克力和啤酒能防心脏病现位置共享功能，未来将实现示范应用；轨道交通领域，通过收购明伟万盛实现向轨交领域延伸。

卫星通信步入收获期，业绩拐点来临

天通一号预计于今年3 月31 日正式投入使用，天通02 和03 星已获国家批复，预计未来两年上天。卫星通信终端市场容量约200 万套，覆盖一带一路后市场容量约500 万套，百亿市场空间。公司是国内拥有卫星通信基带芯片技术的两家企业之一，今年三款卫星通信终端产品将实现批量供货。我们认为，公司在卫星通信芯片投入期已结束，终端产品进入量产阶段，业绩拐点来临。

买入评级，目标价17 元

我们测算公司2017~2019 年EPS 分别为0.16 元、0.24 元、0.32 元，基于公司卫星通信业务即将迎来爆发，我们看好公司在卫星应用领域的市场前景，维持“买入”评级，目标价17 元。

风险提示：北斗导航业务竞争过于激烈带来的风险；公司新业务开拓不及预期的风险。