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胤方柱

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发表于 2017-8-19 23:00 资料个人空间短消息加为好友

[买入评级]天马股份(002122)首次覆盖：华丽转型企业SAAS及大数据服务

[买入评级]天马股份(002122)首次覆盖：华丽转型企业SAAS及大数据服务
 
收购企业SaaS “看天吃饭”有益健康及大数据标的,开启业务转型大幕 
公司拟以现金12 亿元购买微信第三方服务商上海微盟科技60.4%股权;现金3.38 亿元收购大数据服务商博易智软(北京)56.少吃盐减少患心脏病风险3%的股权,均已签署股权转让协议,本次交易的资金来源为公司自筹资金。微盟2016 年营收3.15 亿元,净利润4718 万元,承诺2017 年度、2018 年度、2019 年度、2020 年上半年实现的净利润数分别不低于人民币1.2 亿元、1.6 亿元、孩子爱打自己的头2.2 亿元、0.8 亿元;博易2016 年营收1.08 亿元,净利润1789 万元,承诺2017、2018 和2019 年净利润4000 万元、5200 万元和6800 儿童饮食：如何喝水更健康万元。 
收购标的质地优良,立志成为中国版Salesforce + Palantir 
本次收购的两家标的,Weimob 微盟是上海微盟科技股份有限公司推出的一个针对微信公众账号提供营销推广服务的第三方平台,已有220 万用户。博易是一家大数据应用服务提供商。以成为“大数据专家”为企业发展方向,2016 年营收过亿。两个标的的收购展现出公司在企业云服务及大数据领域的产业雄心——成为像Salesforce 和 Palantir 那样的产业认识水果色彩对健康减肥有好处独角兽。 
企业SaaS 市场潜力大,大数据应用发展前景光明 
企业SaaS 是企业管理和运营的优选方案。经过十多年的发展,企业软件云服务行业正处在高速发展期,据艾瑞咨询经过行业内企业访谈等孕前补充叶酸的相关知识方式预测,到2019 年国内市场容量有望超过1000 亿元。产业大数据是一座宝库,据工信部发布的《大数据产业发展规划(2016-2020 年)》,到2020 年大数据相关产品和服务业务收入突破1 万亿元,年均复合增长率保持30%左右。 
公司传统业务增长稳定,资产质地优良变现保值增值能力强 
公司2013 年~2015 年归母净利润分别为3100 万元、3400 万元和4700万元,主业处于比较稳定的状态。公司2016 年魔法水果心理测试净利润-2.52 亿元,主要是由于子公司齐重数控与齐齐哈尔市土地矿业权储备交易中心三块土地交易未按约定如期履行,导致坏账计提和资产减值计提所致。公司2017 年一季报净资产在45 亿左右,主要为保值增值性较好的土地、厂房葡萄糖钙锌口服液、牧场等固定资产,未来资产变现和保值增值能力强。 
转型步伐坚定而稳健,未来可期,首次覆盖给予买入评级 
预计公司2017~2019 年净利润为1.30 亿元、2.35 亿元、3.20 亿元,PE 为98 倍、54 倍和40 倍强力脑心康口服液。公司轴承主业按照1 倍PB 进行估值给予45 亿市值,新业务对应82 亿市值,新业务PE 分别为91 倍、42 倍和29 倍。目前A 股可对标企业服务公司2018 年平均估值约48 实验证明“借酒消愁愁更愁”倍,公司是具备高度稀缺性及成长性的企业SaaS 和大数据标的,业务范围更广,给予一定的估值溢价,给予公司新业务2018 年PE 50~55 倍,按照1.95 亿利润计算约97.5~107.3 亿元,叠加主业45 亿市值,目标价11.99 元~12.82 元。首次覆盖,给予“买入”评级。 
风险提示:企业云服务行业发展不达预期;大数据服务应用不达预期;收购计划不能按期完成