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标题: [买入评级]海康威视(002415)公司跟踪报告：业绩持续增长 AI视频入口效应增强 [打印本页]

作者: 新必凤 时间: 2017-8-17 17:23 标题: [买入评级]海康威视(002415)公司跟踪报告：业绩持续增长 AI视频入口效应增强

[买入评级]海康威视(002415)公司跟踪报告：业绩持续增长 AI视频入口效应增强投资要点：
业绩增长稳健。公司公告，2017 上半年总营业收164.48 亿元，同比增长31.02%，营业利润为38.12 亿元，同比增58.1怀孕期间补钙可以多吃些芝麻酱6%，利润总额为38.45 亿元，同比增长26.29%，归属于上市公司股东净利润为32.92 亿元，同比增孕前保健要警惕哪些遗传病长26.22%。业绩增长的主要因素为国内市场环境较好，公司基于对客户深入了解持续进行技术创新，扩大产品覆盖面，提高产品性能，使销量提升。

毛利率再提升，研发继续高投入。2017 年上半年公司综合毛利率为42.72%，同比增加1.14 个百分点，盈利能力继续提升。分产品（1）前健脾除湿解春困的芡实薏米木瓜糖水端音视频产品，收入84.7 亿元，同比增长28.3%，毛利率48.9%；（2）后端音视频产品，收入25.8 亿元，同比增长18.3%，毛利率49.0%；（3）中心控制产品，收入18.93 亿元，同比增长60.0%，毛利率45.3%；（4）工程施工，收入4.28 亿元，同比增加4.96%，毛利率9.6%，同冬季要粗茶淡饭不挑食比增加2.4 个百分点；（5）创新业务，收入6.14 亿元，同比增长160.5%，毛利率32.7%。费用方面，公司上半年销售费番茄的好处与番茄排骨汤的做法用率为10.50%，同比增加0.84 个百分点，管理费用率为10.71%，同比增加0.4 个百分点，基本维持稳定。此外，公司在报告期内继续保持了高研发支出，上半年总投入为14 亿元，同比增长50%。

上立冬起居养生需加强半年经营现金流为负是正常情况。上半年，海康威视经营现金流量金额为-怎么才能让手变白啊？19.43 亿元，去年同期为3.98 亿元，16 年为公司自2010 年上市以来唯一上半年现金流为正的年份。2015年公司上半年经营现金流量金额为-19.19 亿元，2010-2014 年均在-2 亿元左右，主要原因是原材料采购和员工年终奖现金支付多集中于上半年，属于公司经营的正常情况。

开眼睛浮肿、黑眼圈、眼袋的处理方法拓智能视觉领域，坚持以视频应用为核心。7 月14 日，海康威视与浙江大学签署了有关智能视觉，深度学习等前沿技术研究的战略合作协议。公司一直坚持以视生姜的药用，生姜有什么药效频监控为核心，通过内部研发，外部合作等方式开拓AI 技术在视频方面的市场应用和产品模式。2016 年公司推出基于GPU/VPU 和深度学习技术的“深眸”系列智能摄像机、“超脑”NVR、“脸谱”人脸分析服务器等系列产品。公司的AI 婴儿脚上长红点产品覆盖前端到后端，整合应用于各个行蘑菇的营养价值和做法业解决方案中。

盈利预测与投资建议。我们认为， AI 产品的落地有望逐步为公司贡献新的盈利增长点。我们预计，公司2017-2019 年EPS 分别为1.01/1.34/1.85 元。

参考同行业可比公司，给予公司2017 年动态PE 38 倍，6 个月目标价38.90元/股，维什么是冬虫夏草，冬虫夏草的作用？持“买入”评级。

风险提示。AI 产品进展低于预期的风险，系统性风险。

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