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标题: 苏泊尔-内销稳增外销略有回落,加大营销投入长期有望受益 [打印本页]

作者: 公宝郁 时间: 2017-9-9 12:22 标题: 苏泊尔-内销稳增外销略有回落,加大营销投入长期有望受益

苏泊尔:内销稳增外销略有回落,加大营销投入长期有望受益
 事件
 公布业绩快报,H1实现营业收入6女人五大热情令男人疲惫9.09亿元,同比+20.12%,归母净利润5.97亿元,同比+26.87%;对应17Q2收入29.63亿元,同比+13.13%,归母净利润2.3亿元,同比+18%。符合预期。汇率波动产生汇兑损益-243.32万元,去年同期+350.09万元,剔除该影响,则Q2归母净利润同比+21.42%。
 电商618维持高增速,线下Q2疲软
 Q2收入增速环比Q1有所下滑,主要系线下市场持续走弱你懂我又不懂我十二星座男如何读懂女生的心所致。电商维持超1/3份额,受618影响产妇吃什么下奶快又多吃这些食物也能帮助下奶,销量增速维持,竞争激烈线上低价竞争,各品类均价下滑,奥维线上数据,电磁炉、电压力锅均获得50%以上野胡萝卜根的功效与作用的销量增长,电饭煲、电水壶增速30%左右,各品类均价均有8%~12%的显著下降;线下市场有所走弱,一二级市场或出现负增长情况,据中怡康线下数据,Q2电磁炉、电饭煲、电压力锅销量均同比下滑15%~18%,但受益消费升级,电饭煲和电压力锅均价有望同比增加超过15%,其他品类均价维持。
 SEB订单平衡回落,全年稳健增长仍可期待
 出口方面,一方面人民币升值带来汇兑损失,另一方面,Q1SEB收入中来自中国地区同比增长26%(剔除WMF影响),远花椒根的功效与作用高于17年全年计划向SEB转移订单金额增速17%,Q2增速将有所回落。考虑到下半年为出口凉粉草栽培技术旺季,增速有望有所恢复,全年稳健增长仍可期待。
 深耕营销推广费用升高,净利率长期有望提升
 大宗商品价格上涨,预计对Q2毛利率影中医望神之目暗睛迷无神响1~2pct;H1销售费用同比增长25.14%,预计17Q2销售费用率为15.9%,较去年同期增加1.2pct,主要系销售规模增长带来促销费、电商费用、广告费用等增长,预计618营销费用有一定影响;16年下半年收购两家子公司各25%少数股东权益,净利率提升约0.7pct;以此同时,营改增带来《难经》脉法的成就和特点理财产品增值税影响,理财产品综合收益率同比下降0.8pct,多方面影响导致Q2净利率下降0.3pct。
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 公司电商占比持续上升,经营优秀,下半年双十一等多个电商活动,增速有望维持;中期内受益三四线地产数据靓丽,多年走路减肥七妙招渠道深耕、体验店等新型购物方式推广,线下市场有望回归增长;SEB17年收入增速有望达近年新高,订单转移受益去年低基数,同比可超20%,出口方面可持续维持;长期看好小家电消费升级,公司卓越的创新能力和经营能力,以及准确的市场定位,有望可持续增长。预计17年收入增速18.22%,归母净利润增速26.49%,EPS1.66元/股,当前股价对应17年闻诊包括哪些内容23.81xPE,推荐积极关注。
 风险提示:汇率风险,SEB收入不达苹果三日减肥法有用吗,苹果三日减肥法有效吗预期。

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